锂盐“赌局”下半场：透明成本下的供需博弈

原创 苏启桃 钛媒体 

▎大浪淘沙，胜者为王。

作者｜苏启桃

编辑｜刘敏

本文首发于钛媒体APP

从最高60万元/吨跌至最低18万元/吨左右，再反弹到目前的30万元/吨附近，电池级碳酸锂近两年的暴涨暴跌弥漫着些许投机的味道：在大涨和大跌的过程中极易受外部因素的扰动，一场拍卖、一个论坛观点就会引发价格剧烈波动。

回溯这急上急下的涨跌，每个锂盐从业者的心情，都如同过山车般，大起大落。而投机过程中的得失在相关上市公司财报中里也得到极致体现：13家上市公司去年净利翻2倍以上，最高逾34倍；今年一季度，又有多家公司净利降幅超50%。

钛媒体APP在走访业内人士及相关企业得知，锂矿赌局的上半场已结束，下半场，随着扩产陆续兑现，拼规模、拼成本的洗牌已经开始。这意味着，注定会有一批企业退场或逐步退场，也必然会有一众企业大浪淘沙，穿越周期。

那下半场，谁能胜者为王？

浮躁的心态和透明的成本

“这两年真切地体会到了冰火两重天的感受。”在锂盐行业从业数年的王路（化名）原本在做锂盐经销商的活儿，前年进到一家锂盐厂家当起了销售。他回忆，自2021年锂盐价格上涨开始，他就肉眼可见的愈来愈忙，电池厂、贸易商的人围着他转，甚至有人直接把车开到其厂区门口，谈妥直接拉货走人。

“但你也知道，去年11月开始价格急转直下，越跌大家越不敢买，厂里也不断压减产量，我们也就闲下来了。”其苦笑，今年春节可是过了个清闲年。

而近段时间他又忙碌起来了，催发货的、询价的、第三方平台邀请入驻的电话不断，一改20多天前清闲的状态。5月16日，王路在连续接了几个电话后才终于有闲暇跟钛媒体APP谈及这两年的感受：“市场情绪变化太快了，现在我们价格天天涨，目前报价已经超过30万元/吨。”

（国内碳酸锂价格走势，来源：隆众资讯）

面对锂价的急上急下，在业内人士看来是非理性状态。但身处其中，总有人有意无意地推波助澜，进一步影响市场心态。典型的如澳洲最大锂矿商Pilbara的锂精矿拍卖，不断刷高的价格为锂盐供需错配造势；去年斯诺威瑕疵矿两度拍卖引发的巨量关注，更是将锂资源焦虑推上顶峰。

当锂价下跌时，每一点风吹草动也会成为加速下行的催化剂。2月时宁德时代锂矿返利计划被爆出，20万元/吨的碳酸锂结算价被认定为价格锚点，明显为锂价下行加快了速度；孚能科技（688567.SH）董事长王瑀在2023年百人会论坛上直言“碳酸锂价格实际成本在3万元/吨左右，今年价格还将快速下降，甚至降到10万元/吨也不是不可能”，也在一定程度上影响了市场心理预期。

锂价蹦极式波动，锂盐企业业绩也跟随急上急下，最新的财报体现得淋漓尽致。钛媒体APP根据wind数据统计，刨除几家未有锂盐贡献收入或并表的企业外，13家锂盐上市公司2022年度业绩均实现暴增。营收来看，除了吉翔股份外，其余12家增幅均实现翻倍以上，天齐锂业甚至同比增长427.82%；归母净利润增长更加强劲，13家公司增幅都在247%以上，天齐锂业、吉翔股份、融捷股份增幅分别甚至超过10倍、26倍和34倍。

但到了今年一季度，劲升势头戛然而止。13家公司中4家营收出现下滑，其中西藏矿业降幅达到74.48%；8家归母净利润同比下滑，且江特电机、西藏矿业、融捷股份、盛新锂能的降幅均在五成以上。

价格走出来，碳酸锂没有如王瑀预期的降至10万元/吨以下，反而在4月末开始反弹，并重回30万元/吨。

上海钢联新能源事业部锂业分析师曲音飞告诉钛媒体APP，“本轮价格反弹一是因为当前锂盐厂对外出货意愿较低，捂货待涨情绪较浓，使得市场现货流通紧俏，带动价格一路走高；二是因为虽然需求尚未完全好转，但在市场情绪的驱动之下，下游询盘询价增多，刚需订单跟进较为及时，且部分厂家在恐涨心态下，有少量提前备货行为，一定程度也拉涨了锂价。”

王路坦言，价格起来了，他们厂也没大量发货，大家都在有意无意地控制供给，且看且卖。

华东某第三方大宗交易平台的人士也向钛媒体APP证实，近段时间整个锂盐产业链活跃度确实都起来了，锂盐厂和经销商惜售，一线现货单达成后也迟迟捂着不发货。

“去年11月份开始的下跌主要是以宁德时代为代表的电池厂和正极材料厂等下游主动去库存，经过5个月去库存，这一波上涨即是下游主动补库了。”华安证券金属新材料首席许勇其则给了钛媒体APP更多的观察视角，三月底四月初的时候，海外锂盐价格与国内价格倒挂，一度出现20万/吨的差价，这肯定是不符合市场规律的。加上2月份江西宜春环保检查关闭了一些中小型企业，影响当地约2个月的供应。

实际上，除了上述的理由外，业内谈得最多的还是锂盐成本为锂价兜底。钛媒体APP根据12家披露锂盐产品收入、产量、销量数据（样本中去掉了7家未有业绩贡献的锂盐企业及未披露产销量数据的企业），粗略计算出2022年锂盐企业的销售均价和账面成本：12家样本公司锂盐产品的平均成本为12.44万元/吨，较2021年10家样本公司的平均成本4.47万元/吨出现较大幅度的上涨。

具体而言，盐湖股份、藏格矿业成本在3万元/吨，当属第一梯队；永兴材料、天齐锂业成本在5-6万元/吨左右，为第二梯队；盛新锂能、中矿资源、赣锋锂业成本在10-15万元/吨水平，属第三梯队；江特电机、雅化集团、吉翔股份成本在17-27万元水平，属于第四梯队。

很明显，在锂盐价格暴涨的2022年，无论是盐湖提锂还是矿石提锂，原料自给率越高的企业，锂盐成本越低，这意味着相关企业在行业景气时毛利率越高、盈利能力越强。而从锂精矿来源来看，盐湖提锂成本